利通液压：国内液压胶管龙头，是否被低估？
伴随着北交所公募基金的发行，机构对于北交所上市公司的覆盖也逐渐加深，像长虹能源、贝特瑞等牛股都曾迎来众多机构投资者的调研。
11月30日，利通液压得到包括安信证券、广发基金在内的6家投资机构调研，既然能吸引到投资机构，那么这家公司是否已经具备显著投资价值了呢？
01专注胶管行业 自有品牌占比逐年提升
利通液压成立于2003年4月，总部位于河南省漯河市，主营业务为液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售。
从营收占比上看，液压软管系公司主要产品，近两年占比在80％左右，软管总成占营收比在10％左右，工业管和其他占比较少。
公司产品在国内外均有销售，按销售模式来看，公司境外市场是以ODM模式贴牌销售为主，自有品牌销售为辅，国内市场则基本都是自有品牌产品，从两者变化趋势来看，公司自有品牌占营收比例不断提升，ODM模式逐年下降。
分产品逐个来看，公司的液压软管产品又可以细分为钢丝缠绕液压软管和钢丝编织液压软管。
其主要区别在于制作工艺上的不同：编织系列是由一、二或三层钢丝编织而成，下游主要用于于中高压液压设备；缠绕系列是由四、六层钢丝缠绕而成，下游主要用于高压、高温、高脉冲的重型装备和液压传动设备。目前液压软管产品全部定位中高端。
工业管下游主要应用于流体输送、石油钻采等设备。公司该项产品性能已经不输于国外进口同类产品，目前该产品尚未通过终端客户如中石油、中海油、中石化的供应商认证，若未来通过该项认证，由于公司相较于国外品牌具有价格优势。而国内中小胶管企业一般不具备此类产品的生产能力，该项产品有望成为公司业务的新增长点。
软管总成指的是将胶管和接头组合并由高压钢丝编织或缠绕而成的一种产品。根据所使用的胶管不同，又可细分为液压软管总成和工业管总成。下游主要应用于工程机械、矿山机械和石油钻采领域。
毛利率方面，三款产品中液压软管的毛利率较为稳定，工业管毛利率在2019年提升较为明显，因为公司生产工艺趋于成熟。软管总成毛利提升系产品结构变动，毛利较高的工业管总成占比在2019年提升较多。
综上可见，公司目前的产品体系为液压胶管产品为主，软管总成和工业管辅助发展，未来具备较大潜力增长点的产品为工业管，公司销售模式以自有品牌为主，ODM模式逐年下降。
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