周期性已成为工程机械行业的典型发展特征。2009年,在国家强力政策刺激下,我国工程机械销售收入跻身世界第一,并保持稳定增长至2012年,随后由于经济波动叠加行业转型调整,工程机械行业整体步入艰难洗牌期,直到2016年,整个行业才逐渐重回上行轨道。

回到2020年,疫情“黑天鹅”在年初的出现带来了诸多不确定发展因素,而且牛市行情下顺周期赛道才是主角。因此即便是三一重工、中联重科等上市工程机械龙头,都需面临行业周期性。

中联重科发布2020年业绩预告:预增60%-72%

但从目前已发布的2020年财报数据来看,三一重工、中联重科、徐工集团等知名工程机械龙头均在去年实现了逆势销售增长。股价方面,三一重工和中联重科一直呈现稳步上行趋势,表现非常强势。

虽然行业竞争和全球经济环境日益复杂,但国产工程机械龙头们表现出了强大的去周期能力。在政策稳投资、国产替代、设备升级等利好刺激下,以及龙头企业加速数字化转型、多元化布局,加大研发投入,工程机械行业正在穿越国家经济的宏观周期。

马太效应

国产与非国产的较量过去十多年来一直在上演,而国产工程机械企业的市场份额不断提高,同时集中度也在不断提高。2020年拐点下,行业的马太效应进一步得到释放。

中金报告估算数据显示,2020年12月挖机市场三一重工和徐工集团的市场份额分别能达到33%和18%,并同比增长6．7个百分点和4．2个百分点。此外,挖机领域从2012年到2020年CR3从30%增长到53%,表明挖机赛道集中度持续加强。

中联重科荣登全球塔式起重机制造商10强榜第一名

在塔机和起重机领域,据英国KHL集团排名数据,中联重科、徐工集团分别位居2020年全球起重机销售规模榜单第三和第四;《中国工程机械》杂志发布的榜单显示,中联重科位列2020全球塔式起重机制造商首位。

种种数据表明,在挖机、起重机和塔机等重点工程机械领域,以三一重工、中联重科、徐工集团为代表的国产龙头市场份额或不断提升,或保持强势,原因主要在三个方面。

其一,得益于市场整体需求尤其是国内市场需求的快速复苏,三一重工、中联重科、徐工集团等龙头生产和销售快速恢复,成功占得市场先机,比如中联重科2020上半年履带起重机销售额实现翻倍。

其二,基于设备升级和产品结构优化,三一重工、中联重科和徐工集团的优势工程机械产品竞争力不断增强,获得市场青睐。比如2020年上半年,三一重工桩工机械销售额同比增27%,稳居国内第一。

其三,长期且不断增加的研发投入,使得三一重工、中联重科和徐工集团能够率先研发出市场需要的新设备,从而有效抓住市场红利。比如去年上半年中联重科开发出30多项行业领先的智能制造技术;徐工集团研发费用同比增长27．4%,并持续加强布局全球创新中心。

新增长点

作为马太效应的最大受益者,三一重工、中联重科和徐工集团可以说已经大幅降低了周期影响。而真正让龙头们拉平周期,实现稳定增长的一大原因,其实是在传统工程机械业务板块外,他们有效撬动了全新的业务板块增长。

由于高机和农机领域市场需求具有连续性,并且正处在设备升级的加速发展期,因此受周期影响小,长期增长潜力巨大。2020年中联重科继续发力高机和农机两大潜力板块,取得了显著的成果。

中联重科进军高空作业机械领域

高机方面,基于推出的多款高科技创新产品广受好评,2020年上半年销售额同比增长超100%,市场份额稳固在第一梯队;农机方面,小麦机、烘干机、旋耕机等产品在国内市场名列前茅。

能够在高机和农机业务领域取得持续突破,一方面在于中联重科凭借技术累积以及对市场需求的敏锐认知,顺势推出了市场需要的机械产品;另一方面则在于中联重科以产业思维布局板块,比如在金融、零部件、智能化等方面深耕农机板块,形成生态化产销网络。同时,基于外部环境的影响,由于目前疫情给国际贸易带来的挑战和不确定性,国内农业市场自给份额有望大幅增长,这样也将带动农业机械需求的较大提升。

基于全球化和数字化转型战略,三一重工、中联重科去年在云和数字化、金融等板块加速布局并收获颇丰。

以三一重工为例,在云和数字化方面,大量建设灯塔工厂带来了产能提升及成本下降;金融方面,三一重工去年完成了对三一汽车金融的收购。

三一重卡2020牵引车销量跻身行业前六

自推行研发过程“数字化”, 制造过程“智能化”,产品与服务“智慧化”、运营管理“卓越化”等“四化”战略以来,三一重工正在全面步入数字化和智能化时代,并将其应用于新品,比如去年三一重工发布了基于智能技术的中高端重卡,以加速抢占高端重卡市场。在电动化和无人驾驶这两个前沿领域,三一重工正在加大研发力度,努力克服技术瓶颈,掌握先进技术。根据相关数据,三一重卡2020牵引车销量跻身行业前六,成为近10年来商用车发展最快的新兴品牌。

可以看出,中联重科和三一重工在发力新业务上的共同点:以技术和数字化为中心,对生产、渠道进行定制化改革,从而占据一定的先发优势,激发板块增长动能。在主营业务的周期性效应笼罩下,对非周期性或弱周期性板块的发力聚焦成功使他们穿越了周期,拥有了额外的成长动力。

去周期化是长期趋势

2020年,国内工程机械行业和行业龙头相辅相成,保持了高度一致的增长趋势。值得注意的是,三一重工、中联重科这些龙头,不仅实现了业绩稳步增长,还通过推出新产品,使业务生态丰富度进一步得到拓展。

无论是持续扩大的马太效应,还是找到可靠的新增长点,都表明工程机械龙头们有效实现了去周期化的发展,护城河更加深厚。毫无疑问,龙头们的去周期化惯性已经形成,鉴于其越发强势的市场地位、稳定的生产供应能力,以及敏锐的研发嗅觉,在2021年继续保持稳定的增长,其实是水到渠成的一件事。

参考全球工程机械巨头卡特彼勒和小松,在过去近百年行业周期波动中,他们一方面对设备进行技术升级,并优化产品结构,另一方面则不断通过资本和技术手段布局新业务,并不断巩固与经销商的合作关系,最终成功穿越并成为全球工程机械霸主。

因此把目光进一步放长远,无论一个周期是十年,还是二十年,2020年的发展都很好地证明了龙头们对周期有很强的熨平能力。尽管宏观经济环境的不确定因素仍然存在,但持续的设备升级,以及业务多元化,加上有序的海外市场拓展,都为龙头们奠定了长期的利好基础。

在相对稳定的国内生产和政策环境下,工程机械龙头们的去周期化发展,必然会成为长期趋势。