利通液压：国内液压胶管龙头，是否被低估？
04 产能大幅扩张 消化仍需时日
公司未来的发展看点主要是挂牌精选层时的募投项目，该项目投产后将新增3000万米液压胶管、1000万米工业软管、3．5万吨混炼胶产能。项目自2018年2月已经开工建设，计划累计投入3．5亿元，截止至2021年9月，项目累计投入金额约1．874亿元。根据公司投产计划，产能将会在2021年和2022年逐步释放。
若以上项目能在2022年全部达产，且按照公司过往产能利用率和产销率乐观估计，当两者均达到80％时， 以2019年液压胶管价格15．46元／米，109．32元／米计算，1．413万／吨，公司将新增营收16．41亿元，按照近三年约12％的净利率计算，对应净利润为1．97亿元。相较于公司2019年营收2．62亿、净利润3058．40万，增长幅度巨大。
但事实上，上述业绩计算的主要贡献来自于工业管，而公司工业管目前暂未打开下游客户市场，所以业绩放量并非一朝一夕，而且从项目投资金额进度上看，之前耗时3年半时间公司建设总进度才刚刚过半，2022年大概率也无法完成全部项目的建设。
即便建成了，短期来看，也未必是好事，如果下游石油钻采客户拓展不利，传统的机械类客户又面临周期下行的风险，那么公司的扩产反而会因为固定资产的折旧导致净利润的减少。
所以扩充产能这个事相当于公司给画了个饼，实际能不能吃的着，多久才能吃到到还存在较大的不确定性。2021年三季报数据显示，公司当期净利同比增长仅有6．97％。
公司目前PE（TTM）为16．18，同行创业板上市公司川环科技为26．91倍，创新层挂牌公司汇龙液压为6．52倍。
总结下：利通液压身处橡胶软管行业，行业趋于成熟，增长速度缓慢，行业内竞争激烈，公司上游受到大宗商品价格波动影响，下游又具备一定的周期性，且对于下游大客户议价权较弱。
虽然公司已经做到了液压软管细分领域的龙头，但总体盈利能力并不算强，募投项目大幅扩充产能，但公司库存商品占比却呈现上升趋势，预估未来销售消化难度较大，同时公司应收账款也存在大额未计提风险等。
【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
分享
图片新闻
最新活动更多
-
4月23日火热报名中>> 莎益博多物理仿真技术介绍及案例在线研讨会
-
4月26日立即报名 >> 【线上研讨会】TDK模块化电容器、电能质量解决方案
-
即日-4.30免费预约申请>> 艾睿光电-开阳及瑶光系列专家级红外热像仪-产品试用
-
5月8-10日立即报名>> 国际物流解决方案展览会
-
即日-8.25立即报名>> OFweek2024中国优·智算力年度评选
-
8月27-29日马上报名>>> 2024（第五届）全球数字经济产业大会暨展览会
推荐专题
发表评论
请输入评论内容...
请输入评论/评论长度6~500个字
暂无评论
暂无评论