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杭萧钢构——处在产业转型升级风口的低市值成长型公司

2020-12-25 10:12
红钻财经
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导语:装配式钢结构建筑代表新一轮建筑业科技革命和产业变革方向,但却被人们当成传统重工业看待,忽视其投资价值。

子乐 | 文

目前新能源汽车、白酒和互联网概念股倍受热捧,股价也水涨船高,以市盈率衡量,这些热点概念股的估值已经透支了未来数年的发展潜力,泡沫风险开始显现。

市场乐于追逐热点,而一些正在快速发展阶段和转型升级期的优质公司却被人忽略,今天我们来分析一家处在产业转型升级风口的低市值成长型公司——杭萧钢构。

内容提要

杭萧钢构作为钢结构行业标准制定者,受各级政府和行业协会委托,曾主编、参编了50多项行业标准。

公司独创的技术许可业务模式,充分利用自身技术优势,收取加盟费和业务分成,在没有增加营业成本的情况下大大拓宽了业务覆盖区域,并使得公司可以更加专注于新技术研发。技术许可业务毛利高,目前已进入到收获期,将为公司贡献更多利润。

2019年,5家钢结构上市公司市场占有率仅5%,远低于发达国家50%的水平。尽管行业集中度依旧较低,但市场占有率向头部企业倾斜的趋势明显,杭萧钢构作为行业头部企业,具备技术、品牌等先发优势,未来有望占据更多的市场份额。

我们对杭萧钢构股价的预估值为15.4元,市场严重忽视了钢构市场的发展潜力和杭萧的技术与品牌影响力,从而对公司估值过低。

公司基本经营情况

1 公司简介

杭萧钢构属于建筑钢结构行业,是国家火炬计划重点高新技术企业,于2003年在上海证券交易所挂牌上市。公司是钢构建筑领域标杆企业,获得400余项国家专利技术成果,作为行业标准制定者,曾主编、参编了50多项行业标准。

2020年前三季度,公司总资产86.1亿元,实现营业收入50.92亿元,同比增长12.91%;实现归母净利润6.47亿元,同比增长114.47%;实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长10.30%。

公司近年来发展速度放慢的原因是在技术授权业务和产业O2O领域投入了大量资源,而这两项业务见效慢拖累了整体业绩,我们将在下文详述。

2 经营模式

?钢结构业务?

杭萧的钢构业务以钢结构设计、生产制造、施工安装、总承包等为主要经营模式,公司在广东、河北、山东等地设有十个钢结构生产、制造加工基地,该业务一直是公司主要收入来源。

杭萧钢构:大行业中的小公司,成长可期

公司收入分布柱状图(亿元)

2020年第三季度,公司新签合同总额约为87.11亿元,其中钢结构新签合同额约66.01亿元,公司已中标尚未签订钢结构合同的订单合计金额13.57亿元,未来业绩增长动力充足。

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