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近五年业绩非常靓丽的贵研铂业,为什么只是大而不强?

2020-12-28 14:23
安福双
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贵研铂业(SH600459),云南一家做贵金属(主要是铂族金属,铂、钯、铑、锇、钌、铱六种金属,与金、银共同组成贵金属序列)材料的上市公司,近五年业绩非常靓丽:营收增长3倍,净利润增长10倍多。尤其是净利润,连续四年每年超过30%的高速增长,在A股属于凤毛麟角。

但是再看看毛利率和ROE:3%毛利率,1%净利率,7%的ROE。

简直是低到尘埃里。

贵研铂业,虽然业绩看起来不错,但是属于大而不强。

公司的摊子铺的很大:

公司是从事贵金属及贵金属材料研究、开发和生产经营的国家级高新技术企业,也是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研为一体的上市公司。公司建立了较完整的贵金属产业链体系,大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用及贵金属供给服务,业务领域涵盖了贵金属合金材料、化学品、电子浆料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资源循环利用、贵金属商务贸易和分析检测,生产各类产品涵盖 390 多个品种、4000 余种规格,产品广泛应用于汽车、电子信息、国防工业、新能源、石油、化学化工、生物医药、建材、环境保护等行业。

看到这段公司的官方介绍,是不是有一种不明觉厉的感觉?

拆分一下公司的具体业务:贵金属功能材料(45.46%)、贵金属回收(13.5%)、贵金属贸易(41%)。

也就是说,公司的四成业务都是来自于毫无门槛的批发生意,就是简单的买卖贵金属。这种生意的毛利率极低,只有1.23%,却占据了公司营收的大头。公司毛利润方面,功能材料占比61%,贸易13.5%。这就是公司营收很高、净利润却很低的主要原因。

很明显,贵金属功能材料才是最有前途的:技术门槛高,前景大,利润率高。

公司的贵金属功能材料具体又分为:

?贵金属特种功能材料

指贵金属合金材料,主要产品有电接触材料、钎焊材料、测温材料、复合材料、催化网材料、精密合金材料、键合材料、蒸发材料等系列品种,广泛应用于国防工业、电子信息、化工建材、冶金等行业。

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