蓝思科技巨额定增惨遭嫌弃圈钱机器为何突然失灵？

2020-04-22 09:51

疫情引发产业动荡，巨额投资稍显激进

蓝思科技是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司，主要客户为苹果、华为、三星、OPPO、VIVO等消费类电子头部企业。蓝思科技成立于2006年，最初只是玻璃屏幕的“代工者”，其后续的高速发展离不开iPhone 手机的成功。从第一代iPhone到最新的iPhone 6 plus，苹果一直使用蓝思科技的手机玻璃屏。作为蓝思科技的第一大客户，苹果的采购额一度占到了公司总销售额的一半以上。也因此，长期以来蓝思科技营业收入中绝大部分来自海外，2018年企业外销收入占比超过70％。

图表8：2014-2018年蓝思科技营业收入结构情况(单位：%)

虽然2020年第一季度，蓝思科技实现盈利 8．791－8．841亿元，较上年同期亏损9696．62万元大幅扭亏为盈，但考虑到消费科技的订单通常有滞后性，蓝思科技一季度的业绩相当一部分要归功于此前的订单。而目前受全球疫情冲击影响，苹果产业链以及特斯拉产业链均存在很大的不确定性。如果疫情持续恶化，对国外消费者收入影响过大，那么蓝思科技很难保证不会遭遇砍单、减产等难题。

此外，盲目扩张会导致固定资产激增。2014年末公司的固定资产为94．47亿，经过三次大额融资后，截至2019年第三季度公司固定资产为237．64亿，不到五年固定资产扩增超一倍。一旦业绩无法充分释放，则难以冲抵巨额的资产减值损失。

图表9：2014-2019年蓝思科技固定资产情况(单位：亿元)