蓝思科技巨额定增惨遭嫌弃圈钱机器为何突然失灵？

2020-04-22 09:51

投资短期收效不稳，数次“圈钱”遭质疑

此次巨额募资已不是蓝思科技第一次从二级市场筹集资金。早在2015年3月18日，蓝思科技以22．99元／股的价格首发6736万股，募集15．49亿元资金用于中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目和大尺寸触控功能玻璃面板建设项目，上市后3个月内其股价涨幅超500％。但随后2015年6月，蓝思科技便开始进行第二次募资，向5名特定对象非公开发行不超过1亿股，募资总额不超过60．26亿元（2016年4月确定实际募资金额为31．12亿元）。2017年蓝思科技着手准备第三次募资，通过发行可转债（发行面值总额48亿元）募集资金用于消费电子产品外观防护玻璃建设项目和视窗防护玻璃建设项目。

蓝思科技自2015年上市以来，5年3轮融资共计划募资超过120亿（实际募资金额低于计划募资金额），若此次定向增发成功，蓝思科技共计划募集资金接近240亿元。

图表3：蓝思科技二级市场募资情况汇总(单位：亿元)

频繁大额募资背后却是蓝思科技并无明显稳定涨幅的利润水平与分红。2015年蓝思科技共筹划两次募资以进行新项目的研发与推广，2016年企业营业利润不但未见起色反而大幅下降至9．07亿元，为2011年来最低值，主要原因为其营收规模的明显下降，项目短期投资收效较为一般。此后， 2017年蓝思科技营业利润回升至较高水平，但伴随着年底企业第三次募资计划的进行，2018年蓝思科技营业利润再次下滑，降幅达到54．58％。虽然2019年蓝思科技营业利润大幅回升至29．55亿元，但三次投资后十分不稳定的盈利成绩实在不足以支持蓝思科技短期内进行第四次巨额募资计划。也因此，蓝思科技数次筹资行为引发投资者大面积质疑，认为其经营成效不足以支撑企业投资策略，只能通过二级市场“圈钱”的方式不断扩张其经营版图。

图表4：2011-2019年蓝思科技营业利润情况(单位：亿元)