1、中天防爆

4月18日基础层新挂牌公司中天防爆（NQ：873659），公司成立于2009年11月，总部位于河南省南阳市。公司主要从事防爆电气产品的研发、制造、安装及销售。从营收结构上看，公司的主要营收来自于防爆设备和相关的技术服务。

根据观研报告网发布的《中国防爆电器市场发展趋势分析与未来前景预测报告（2022－2029年）》显示，随着我国防爆监管力度的不断加强，石油、化工等传统行业对防爆电器的需求稳定增长。

2017年我国防爆电器市场规模约为52．6亿元，2020年便增长至77亿元，预计2021年将增长至86亿元，到2025年其市场规模将达到124亿元，5年复合增长率将超10％。

但是目前该行业的竞争格局较差，目前行业产业集中度低，生产企业较多，大部分企业处于中、低档产品重复性生产，依靠压价和销售手段进行无序竞争。

2021年家用燃气用具和防爆电气产品质量国家监督抽查情况。其中，防爆电气产品抽查了158家企业生产的159批次防爆电气产品，不合格发现率为23．6％，不合格产品比例较高。

目前，防爆电气行业主要企业包括华荣科技股份有限公司、电光防爆科技股份有限公司、新黎明科技股份有限公司、飞策防爆电器股份有限公司、合隆防爆电气有限公司和沈阳北方防爆股份有限公司等。

其中，华荣作为国内防爆电气的龙头，其 2019 年市场规模占比为 22％；第二梯队企业新黎明科技股份有限公司、飞策防爆电器股份有限公司、合隆防爆电气有限公司的市占率分别为 9％、8％、7％，均与华荣科技股份有限公司存在较大差距。未来行业将朝着进一步集中的趋势发展，公司作为其中规模较小的企业，行业该发展趋势将对公司经营构成压力。

公司的主要客户群体为制冷设备生产商、环境调控解决方案供应商、消防队及其他有防爆产品需求的公司。2020年前五大客户占总营收的30．34％。

公司上游采购的内容主要为防爆控制箱（初成品）、模块、接线箱、机器人底盘等原材料，以及认证检测服务，2020年前五大供应商占总采购额的52．16％，其中南阳防爆电气研究所有限公司为公司的关联方。

公司盈利能力不错，近两年毛利率都在40％以上，净资产收益率在15％以上。但是公司的成长性相对较差，2020年营收净利都呈现下滑，系接到的订单额减少。此外公司的应收款占营收比很高，这导致了公司的经营现金流净额较差。

总的来看，中天防爆这家公司所处行业竞争格局较差，而且朝着集中化趋势发展。公司本身成长性不佳，应收款占比较高导致现金流较差。

2、海宏液压

4月28日基础层新挂牌公司海宏液压（NQ：873695）。公司成立于1997年7月，总部位于浙江省临海市。公司主要生产配套工程机械、搬运车辆（叉车）、农业机械、矿山机械、环卫车辆等行业的液压工作系统（多路换向阀）、液压转向系统（流量放大阀、转向控制阀）、液压制动系统（制动阀、充液阀）、液压传动系统（操纵阀）等液压元件。

从产品营收结构上看，公司以多路阀、先导阀为最主要的主导产品，两者销售合计金额占同期主营业务收入的比重维持在 75％左右。

公司属于液压行业，目前营收基本全部来自于国内。根据中国液压气动密封件工业协会的统计，自2016年－2020年，我国液压气动密封行业市场容量从1151亿元增长至1470亿元，年均复合增速为6．31％，保持较为稳定的增速。

国内行业格局看，总体呈现出低端产品结构性过剩与高端产品结构性短缺共存的局面：一方面，国内企业中低端产品产能竞争异常激烈。另一方面，国产高端产品尤其是高端控制元件研发生产水平不足，大量依赖于进口。

目前，博世力士乐、川崎重工等少数的几家国际液压企业在国内市场占有着相当高的份额，而国内的液压生产企业只有少数如恒立液压、艾迪精密等企业实现了技术方面的突破，能够大规模量产高端的液压件，打破部分国外企业在国内市场上的垄断格局。

液压行业主要的上游是钢铁及有色金属行业，下游则包括现代装备制造的几乎所有行业，其中最主要的是航空航天、舰船、深海探测、节能环保装备、新能源装备、机床与工具、重型机械、工程建筑机械、农业机械、汽车等装备制造业各领域。

由于下游工程机械行业受到宏观经济影响较大，所以公司的经营也具有周期性。此外上游主要原材料关联的大宗商品钢材价格波动，也会给公司成本造成较大的影响，2020年公司前五大供应商占总采购额的25．95％，集中度较低。

公司下游客户主要有安徽合力、徐工机械、杭叉集团、临工机械、柳工集团、龙工发展等国内各大工程机械主机生产企业。2020年前五名客户占总营收的48．67％，集中度适中。

公司盈利能力还可以，毛利率常年在30％以上，净资产收益在15％左右。公司负债率不高，现金流良好。

总的来看，海宏液压作为液压行业内一家规模不大的公司，公司的财务较为健康，盈利质量也比较高。

但是行业竞争相对激烈，公司与大型厂商相比，竞争力还是略弱，不过公司的客户质量不错，由于行业具有周期性，所以这类公司的投资价值往往在周期的反复轮回之中。