浙商是改革开放以来的成长最快的一个团体，之前看一部叫《鸡毛飞上天》电视剧里描述浙商初创的起步期，义乌最早是通过“鸡毛换糖”的方式，一步步积累，一步步发展，最终将小生意做到了全球，成就了当代义乌全球小商品城的美誉。由此可见，小产品里不见得没有大生意，即将登陆北交所的七丰精工（NQ：873169）就是一个典型案例。

01 专注紧固件行业  拓展高端紧固件市场

七丰精工成立于2001年1月，总部位于浙江省嘉兴市海盐县。公司是浙江省“专精特新”中小企业和2021年度浙江省“隐形冠军”企业，主要从事紧固件的研发、生产及销售。所谓紧固件，其实指的就是日常生活中能够经常见到的螺栓、螺母、垫圈、冲压件等小部件。

七丰精工部分产品：

按照下游应用市场的不同，公司产品可以主要划分为建筑、轨道交通、仓储、汽车、航空航天等几大领域。其中建筑和轨道交通行业应用占比最高，常年在70％以上。从各市场占总营收比例变化趋势来看，轨道交通、仓储、航空航天呈上升趋势，建筑、汽车呈下降趋势。从公司上市募投项目来看，公司未来的发展重点在轨道交通和航空航天领域。

从销售区域来看，公司产品以外销为主，不过从近年来内外销营收占比变化趋势可见，内销占比提升明显。公司主要外销市场为美国、日本和欧洲，其中美国和日本市场占据绝大部分，欧洲市场在报告期平均占比仅为5．89％。

紧固件产品由于在下游工业市场应用广泛，又被称之为“工业之米”。根据强度高低的不同，紧固件可分为普通强度紧固件、高强度紧固件。

普通强度紧固件指力学性能等级低于 8．8 级或公称抗拉强度低于 800Mpa的紧固件，通常应用于普通机械设备、电子电器、家用电器等行业。

高强度紧固件指力学性能等级高于8．8 级（含）或公称抗拉强度高于 800Mpa的紧固件，通常应用于航空航天设备、大型轨道交通装备及工程等高端制造业。结合上文所说的公司下游市场变动趋势可见，公司正在逐步拓展高端紧固件市场。

02 行业增速慢 依赖下游大客户

根据国家统计局和Wind 资讯公布的数据显示，自2012年－2020年，我国紧固件行业收入从1115亿元增长至1212亿元，年均复合增速为1．05％。

根据海关总署，自2011年－2019年，我国钢铁制标准紧固件出口额从47．66亿美元增长至65．37亿美元，年均复合增速约为4．03％。由此可见，就行业整体发展而言，已经步入了成熟稳定期，增长缓慢。

不过我国目前紧固件行业的现状是结构性过剩：低端过剩，高端紧缺。

行业门槛较低，紧固件企业数量众多，而且普遍规模较小，产业集中度低，竞争日益激烈。众多中小企业自动化水平低，难以形成规模优势。

这直接导致了国内一方面普通紧固件市场饱和、产品积压、生产能力过剩，同质化恶性竞争激烈。另一方面应用于汽车、基础设施、航空航天、工程机械等行业的高强度紧固件较为紧缺，大多数国内企业研发能力弱，工艺装备水平低，只有少数国内企业从事高端市场业务，因此高端紧固件不得不大量长期依赖进口。

以公司未来主要发展的航空航天领域为例，2018年进口规模占我国市场总需求的约56％。“十四五”期间是我国制造业转型升级，从“制造大国”走向“制造强国”的关键时期，高端紧固件的国产替代是大势所趋。

据千讯咨询发布的《中国紧固件市场发展研究及投资前景报告》数据显示，我国高端紧固件市场规模从2012年的358．5亿元增长至2021年的691．09亿元，年均复合增速约为7．57％。其细分航空航天行业则是从119．2亿元增长至222．6亿元，年均复合增速为7．19％。

不过若从2016年起统计近5年复合增速仅有2．7％，可见在高端市场，总体增速也并不快。所以公司未来增长的主逻辑还是国产替代，而非行业放量增长，抢蛋糕总体来讲比分新“蛋糕”难度更高一些。

公司上游原材料主要是钢材，钢材价格的波动会对公司盈利产生较大影响。根据choice数据，钢材价格指数（螺纹钢）在2021年初大幅上涨，至今虽有所下降，但仍处于高位，这将对公司盈利能力形成一定的压制，如2021年公司毛利同比下降3．18％。不过话又说回来，若未来钢材价格持续下降，则有利于公司毛利率的提升。

此外，由于公司主要销往海外，2021的高运费也加剧了公司的经营成本，目前运费已经大幅下降，所以公司毛利率在2022年存在一定的好转预期。

公司下游客户集中度较高，2020年前五大客户占总营收的57．34％。

在公司未来想要重点发展的轨道交通和航空航天领域，都存在一定的大客户依赖。其中轨道交通领域产品主要客户是福斯罗（Vossloh AG）、中国中车（SH：601766）等。

德国福斯罗是一个业务遍布全球的上市技术集团，产品在超过65个国家得到应用，是铁路基础设施建设和价值维护方面领先的供应商。在轨道扣件系统和道岔系统方面，福斯罗是全球市场领先的生产厂家之一。在轨道的预防性维护方面，其拥有世界范围内独特的高速打磨技术，即所谓的High Speed Grinding技术。在报告期内该客户名下的公司占七丰在此行业营收的58．39％。航空航天类产品则主要通过航空工业集团下属单位实现销售，该集团占公司在航空航天行业营收的66．67％。而且这两大客户同时与其他同行厂商合作，所以公司对下游客户处于相对弱势地位。

从公司员工结构和学历水平来看，属于典型的劳动密集型产业，大部分是生产人员，本科学历员工仅有7人。