知情郎·IPO｜

侃透天下专利事儿

2月25日有2家科创板拟IPO公司要首发上会。

北京永信至诚科技股份有限公司；中航（成都）无人机系统股份有限公司。

今天，知情郎主要聊聊中航（成都）无人机系统股份有限公司（简称：中航无人机）。

这公司搞大型无人机的！

保荐机构中信建投、中航证券。

2月19日，申请科创板IPO，近期无人机提交了上会稿。

2021年9月申报材料被上交所受理，经历2轮问询，2月18日更新了上会稿，2月25日首发上会，经历生死大考！

01上会，考官大概率问业务独立性

中航无人机知产问题多。

核心专利大多来自航空工业成都所，公司早期只是给航空工业成都所做总装试飞的技术服务，之后因无人机业务国内发展红火，央企航空工业集团打算将军品业务拆出来做独立的公司，市场化运营，抽调了系统内部的技术人员、销售人员等成立了新公司中航无人机。

公司上会的主要问题，在知情郎看来：

一是过于依赖航空工业成都所的技术，公司已授权的非国防专利共31 项（国防专利有11项，总共42项专利），其中航空工业成都所转让的专利共28项，公司自主申请的专利才3项；

二是，过于依赖集团公司航空工业集团对公司的定性，业务独立性、同业竞争问题多。

这个公司最有意思的就是同业竞争问题，因为航空工业集团对无人机的定位有其自己的规划，中航无人机只是做大型固定翼长航时无人机系统，其他类型的无人机业务由集团旗下其他公司承接。

上交所反复在问公司同业竞争问题以及航空工业集团的板块定位、中航无人机的业务定位。

快把知情郎看笑了，也算是央企特色，为了避免系统内部兄弟公司抢业务关系闹翻，划定各自能经营的业务板块，免得窝里斗。

知情郎插句话，在民品市场竞争中，不存在母公司能够一声令下大家规避竞争、各做各的。

国有企业为了防止内部恶性竞争，经常采用属地管理模式、指定业务品种管理模式，以免兄弟公司之间内卷。

这种思路，咋说呢？

市场就是培养一家独大、弱肉强食的地方，美国就是标杆，巨无霸企业在自己的主业链条上，上下通吃，进攻性极强。

像国企这种画地为牢、避免同室操戈的思路，玩不通，市场就是斗蛊，选的就是王，没有进攻性、掠食性的企业大概直接被整死了。

业务不够强，随时会被同行替代，业务足够强，那就双雄死斗，斗到天荒地老，这就是市场的朴素价值观。

老话讲的好，池塘太小养不出鲨鱼，最多养个王八！

文无第一、武无第二，不服是核心驱动力～

02公司基本面

公司做啥的？

公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。

中航无人机是一家军用无人机公司，公司军贸业务主要客户为中航技。

公司必须通过具备军贸资质的公司进行军贸出口， 且中航技是国内唯一以国家军用航空技术和产品进出口为核心业务的大型国有企业，公司军贸业务主要通过中航技开展，存在客户集中度较高的特点。

公司产品主要包括翼龙－1、翼龙－1D、翼龙－2等大型固定翼长航时无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。

其中，翼龙－1 是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机；

翼龙－1D 是国内第一型全复材多用途大型无人机；

翼龙－2 是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行任务能力。

公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，产品及其相关技术获得了第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖及三等奖等奖项。

03根正苗红的军工股

股东是谁？

航空工业集团直接持有并通过航空工业成飞、航空工业成都所、中航技、航空工业产业基金及航证科创间接持有公司股份，合计控制公司66．73％股份，为公司的实际控制人，国务院国资委为公司最终控制人。

根正苗红的国有军工企业！

作为一家特大型央企，2021世界500强140位，很多人都很好奇航空工业集团下属企业到底有多少？

航空工业集团主要下属企事业单位（二级子企业）情况如下：

知情郎在梳理公司专利量时，最头痛的就是央企。

因为央企子公司、孙公司太多，架构冗杂庞大，经常需要将所有绝对控股的子公司、孙公司名录找出来，才能确定央企的最终专利量，才能进行有效分类。

所以上面的表格对搞专利分析业务的机构而言，有参考价值。

04业务营收情况如何？

最新招股书显示，公司2021前三季度营收19．39亿元，净利润2．9亿元，研发投入占营业收入的比例为2．47％ 。

2020年，全年营收12．17亿元，净利润1．64亿元。

2019年，全年营收2．5亿元，亏损988万元。

从营业规模来看，这公司扩张的非常快，从亿元级别营收直接跳到20亿的规模。

公司解释称 ，2020年公司军贸最终用户主要为A国和B国，2021年1－9月公司军贸 最终用户扩展为A国、C国、D国以及E国，2021年1－9月实现军贸销售的无人机 系统数量较2020年大幅增加；

由于翼龙系列无人机系统满足特定用户使用需求，2021年1－9月公司国内军品市场取得开拓并实现销售收入。

05专利量？

截至本招股说明书签署日，公司拥有已授权专利 42 项，其中发明专利 26 项 （含国防专利 11 项）。

公司已掌握大型固定翼长航时无人机的平台设计技术、系统设计综合技术、智能自主与智能指控技术、制造集成综合技术、测试技术、体系化保障技术等领域的18项关键核心技术，覆盖了公司设计研发、生产制造和服务等主营业务环节。