1 台液压支架配备约16 只不同类液压缸。

万通液压自主设计生产缸径从 63 毫米至 630 毫米，实现了国内煤机行业用液压油缸产品主要型号的覆盖，并成为了郑煤机股份“核心配套商”及兖矿东华“优秀配套商”。

以矿用液压支架和掘进机为主的综合采掘设备的主要需求端是矿山、煤炭等开采企业。

因此，综合采掘设备行业的景气程度主要取决于上游开采企业的需求量的大小。具体而言，

综合采掘设备的需求主要受两方面的影响：一方面，煤炭开采行业复苏带来增量需求。经过了 2016 年的大力去产能，煤炭产量的基数相对较低，叠加下游需求回暖，2017 年以来煤炭产量呈现上升趋势。2017 年、2018 年和 2019 年原煤产量分别为 35．24 亿吨、36．83 亿吨和 38．50 吨，同比上升 3．31％、4．51％和4．53％（华经情报网：《2019 年中国煤机行业市场现状与竞争格局分析》）。

另一方面，现有采掘设备的存量市场更新需求广阔。一般而言，采掘设备的生命周期为5－8 年。2007 年－2012 年是煤炭行业固定资产投资的高峰期，这段时期存在开采企业对采掘设备进行过度采购的情况。在这之后的煤炭行业进入去产能周期，行业进入低谷，采掘设备正常的更新需求被延迟。从产能的复苏和产品自身的生命周期来看，目前存在着较大的设备

更新需求。长期来看，煤炭行业的需求仍处于稳定上涨期，而煤炭开采企业为了稳定产能，

则存在对上一轮高峰期所购置设备进行更新的需求。

竞争对手有：河南煤神机械制造有限公司  山东矿机集团股份有限公司   济源市丰泽特钢实业有限公司

工程机械用油缸

工程机械行业是液压油缸最重要的下游应用领域之一，万通液压不断拓展自身液压油缸产品的应用范围，目前可用于起重机、顶管机、水泥湿喷机、圆锥破碎机、挖掘机等多类工程机械。

以挖掘机为例，1 台挖掘机配备 2－4 只液压油缸。

目前，万通液压正在募资建立年产 7000 套挖掘机专用高压油缸项目。

工程机械主要企业有：三一重工（SH：600031）股份有限公司；徐工机械（SZ：000425）；中联重科（SZ：000157）股份有限公司；山东临工工程机械有限公司；广西柳工（SZ：000528）集团有限公司等

竞争对手有：恒立液压  艾迪精密（603638）  威博液压（871245）  维克液压（831807）  长龄液压 ，国外企业有 KYB（日本）、川崎（日本）、博士力士乐（德国）、派克汉尼汾（美国）、伊顿（美国，被丹佛斯收购）等。

国内挖掘机油缸龙头为恒立液压，公司具备年产50万根以上挖机油缸能力，对应可配套12．5万台挖掘机，在国内市场油缸市占率50％左右，2018年油缸收入18．11亿元。公司挖掘机油缸的海外客户包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田等，国内客户包括三一重工、徐工、柳工等，基本上实现对所有主流品牌的覆盖（除小松外）。

油气弹簧

目前占比还很低，但是在快速增长，也是万通液压这次精选层公开发行募资的核心投资方向。

油气弹簧为油气悬架中的减震装置，具有非线性刚度和非线性阻尼、单位储能比大的特点，主要应用于多桥重型运输车、非公路自卸车以及半挂车等领域。

车辆的乘坐舒适性和车身的固有振动特性有关，而车身的固有振动特性又与其悬架系统的特性密切相关。悬架系统是车架与车桥（或车轮）之间的一切传力连接装置的总称，一般有弹性元件、减震器、导向机构三部分组成。油气弹簧是油气悬架的弹性及减震元件，其以气体作为弹性介质，液体作为传力介质，具有良好的缓冲减震功能，同时搭配电液控制系统还可调节车架的高度。油气悬架具有非线性刚度、非线性阻尼、结构紧凑、可调车姿等显著的优点，在多桥重型运输车、非公路自卸车以及半挂车中具有广泛的需求。

油气弹簧主要由缸底、活塞、密封件、缸体、活塞杆、导向套、套筒、连接盖、充气阀

组件等组成。万通液压于 2015 年起对油气弹簧产品展开自主研发，对油气弹簧的使用原理及设计进行了理论学习，并对油气弹簧的密封结构、活塞杆热处理及表面处理、产品性能等方面进行了大量试验研究。2017 年起，万通液压将油气弹簧作为未来三大战略产品之一进行重点发展。

万通液压目前为中冶宝钢、徐工汽车等国内知名企业提供配套服务，具体服务内容包括钢卷运输车（包括120吨重型钢卷运输车）、铁水运输车（包括220吨铁水运输车、260吨铁水运输车、280吨铁水运输车）、U型报罐车、液压悬挂及液压油缸、宽体自卸车使用的油气弹簧等。

2019年开始，万通液压开始为特种车辆研发生产企业提供多桥重型运输车辆油气弹簧，具

体产品包括四桥、五桥、六桥、八桥等型号。目前万通液压已成功开拓泰安航天特种车有限公司、中国重汽集团济南特种车有限公司等重点客户。

油气悬架具有路面适应性强、固有频率低和侧倾刚度大等优点，伴随着行业技术的不断进步，油气悬架产品的应用也逐渐向更多的应用领域渗透，目前油气悬架产品已经逐渐被推广到矿山载重车、多桥重型运输车、重型平板运输车、轮式装甲车、履带装甲车辆、飞机起落架、越野车等特种车辆，以及重型公路卡车和工程机械等行业。近年来，随着“汽车轻量化”等趋势的发展，以及“新型城镇化”、“新基建”等政策的逐步推行，高性能、智能化、绿色化的油气悬架产品的应用得到进一步拓展。

根据中国产业信息网数据，2017 年我国油气弹簧市场规模为 54．96 亿元，2018 年我国

油气弹簧产品市场规模增长至 64．35 亿元。

由于国内油气弹簧技术起步较晚，量产油气弹簧的厂家数量有限，且行业内主要生产企业均为非上市公司，代表性单位有中国北方车辆研究所、陕西中航气弹簧有限公司、湖北优软汽车科技有限公司等企业。

恒立液压（SH：601100）主要生产挖掘机专用油缸并生产油气弹簧，生产自卸车油缸的竞争对手山东福阳液压科技有限公司生产油气弹簧，油气弹簧竞争对手湖北优软汽车科技有限公司，亦生产自卸车用油缸。

万通液压2020年已分别取得来自泰安航天特种车有限公司、中国重汽（SZ：000951）集团济南特种车有限公司、烟台兴业机械股份有限公司、上海宝冶集团有限公司、同力股份（OC：834599）等客户的多笔订单，具体情况如下：

2018 年及 2019 年初，万通液压油气弹簧产品尚处于试制或小规模量产阶段，部分客户对于新合作供应商提供的相关产品验收流程较长，导致 2018年、2019 年油气弹簧产销率较低。2020 年 1－3 月，随着油气弹簧相关技术和生产工艺的日趋成熟，油气弹簧产能和产量逐渐爬升，分别达到 170 只和 121 只。同时，随着国内外油气弹簧客户的不断开发，2020 年 1－3 月油气弹簧销售也逐渐增长，达到 121 只。

预计本次精选层募投项目建成后将形成年产 20，000 只重载车辆油气弹簧的能力。

油气弹簧主要应用在两个领域：

一个是非公路自卸车和矿用车，有陕西同力重工股份有限公司；临工集团济南重机有限公司；北方股份（SH：600262）；徐州徐工矿业机械有限公司；郑州宇通重工有限公司；山东鹏翔汽车有限公司；潍柴（扬州）特种车有限公司等。

2018 年我国矿用车市场规模为 127 亿元，同比增长 6．3％。随着矿业走出低谷，矿用车新增需求量也将随之增加。因矿用车一般具有重量大、载重大、惯性大等特点，对行使过程中的对车身稳定性要求较高，随着大型矿用车成为主流，油气悬架系统的市场需求也将进一步增加，进而扩大油气弹簧的市场空间。

另一个是多桥重型运输车行业：有泰安航天特种车有限公司；湖北三江航天万山特种车辆有限公司；苏州大方特种车辆有限公司；秦皇岛天业通联重工科技有限公司等。具体是军事用的装甲车辆、多轴轮式运输车辆、多桥特种运输车辆。

由于新基建，下游煤矿机械、挖掘机、自卸车等行业景气上升，万通液压从第二季度开始，营收开始恢复。另外公司的高毛利率产品收入占比提升，公司对于成本费用进行了合理管控，导致净利润较上年同期大幅增加。

今年以来，挖掘机销量已连续6个月同比增速保持在50％以上。在政府加大刺激对冲新冠疫情的大背景下，预计万通液压2020年全年会有不错的业绩增长。万通液压（OC：830839）精选层公开发行定价是8元，估值较低，值得申购。

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