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光伏逆变器行业市场格局及投资机会如何?

2021-08-17 11:02
全球光伏
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光伏逆变器行业市场格局及投资机会如何?

1 行业现状:全球份额快速提升、享受海外溢价红利

现状:2020年国产份额快速提升,阳光电源、华为双龙头地位稳固阳光电源、华为双龙头地位稳固。2015年起阳光电源和华为一直稳居逆变器行业龙头,出货量始终保持行业前二,据Wood Mackenzie统计,2020年两大龙头合计出货约78GW,合计市占率42%左右。国产逆变器份额快速提升。近年来我国主要逆变器企业出货量占比稳定在50%左右,自2018年起,随着第二梯队国内企业的迅速崛 起,国产逆变器份额快速提升,2020年,排名前六的国产企业出货在全球的占比高达60%。产品结构:组串式占比攀升,逐渐获得央企青睐组串式产品逐步占据主流。2018年组串式逆变器出货量首次超过集中式逆变器,达到52GW。主要是分布式需求提升,及以华为为代 表的企业大力推广组串式。市场结构性变化:户用光伏迎来爆发,光伏建筑结合打开新市场中国户用市场持续爆发:2020年新增户用装机10.1GW,占全部新增装机占比21%,突破历史新高。2021年在新一轮的补贴及能源局整 县推动的政策刺激下,2021年有望在15-20GW之间,呈持续爆发之势。全球户用市场稳步提升:2019年全球分布式光伏装机约37GW,户用光伏增速更高,当年新增17.25GW,占分布式总装机的46.15%, 为有史以来占比最高的一年,自2017年起全球户用装机占比已实现三连增。

2 核心优势:国产品牌成本、技术、产品力全面领先

光伏“大脑”,成本占比低而重要性极高

光伏逆变器是光伏系统的大脑。逆变器在光伏系统中成本占比仅8%-10%,但其承担着整个系统的交直流转换、功率控制、并离网切 换等重要功能。对一般户用光伏系统而言,1台逆变器连接几十片光伏组件,单块组件故障仅影响所在串联回路的发电功率,而逆变器故障则会导致 整体系统瘫痪,重要性不言而喻厚积爆发、2020年国产品牌在海外认可度快速提升2020年是国产品牌“厚积薄发”之年,疫情导致海外厂商供应能力不足,变相帮助国产品牌大幅提升海外认可度,2020年中国CR6全 球出货占比60%,较2019年提升11pct。相比海外品牌价格优势明显,性价比更高国产逆变器销售价格明显更低。2020年,国产品牌销往海外的逆变器单价较低,集中式和户用逆变器单价仅为0.25元/W和0.5元/W, 远低于SMA、Solar Edge等海外企业0.57元/W和0.78元/W的售价。在此背景下,国产逆变器只要略微降价,便可抢占海外市场份额。分布式市场C端属性,打造渠道及品牌壁垒分布式市场主要通过渠道销售方式,又以系统集成商和安装商为主。分销渠道开拓周期长、粘性高、响应溢价也高。 分布式市场主要参与者包括EPC承包商、光伏发电系统集成商、安装商和投资业主等,其中光伏发电系统集成商和EPC承包商占比明 显,占比接近50%。国产产品优势明显1)品类更全,功率更高国产逆变器产品种类更为齐全。相较于各大海外逆变器厂商,国产逆变器在各功率段的产品种类更多。以国内的锦浪科技和固德威为 例,两者的逆变器产品种类分别多达99和52种,而海外的SolarEdge和SMA尽管起步较早,却只有39和20种逆变器。国产逆变器的功率覆盖范围相对更广。受益于多年的技术积累,国产逆变器厂商在产品功率的覆盖上更胜一筹。德国老牌企业SMA的 组串式逆变器功率可覆盖3KW-150KW,而国内逆变器新秀锦浪科技同类型产品的功率最高可达到320KW。2)更轻、更静、更灵活国产逆变器品牌性能优势明显。功率相近的情况下,国内厂商的逆变器MPPT数更多、工作温度更广,适用多种地面场景的同时方便 维护;另外,国产逆变器普遍具有体积薄、质量轻、噪音小、待机损耗低等特点,提高了用户的使用感受;最后,国产逆变器保修年 限均长达10年,基本覆盖逆变器的整个生命周期,很大程度上消除了用户的售后顾虑。3)产品迭代速度更快国内逆变器产品研发速度快,产品迭代快,其主要趋势为电流升级和容量升级。 以阳光电源为例,自2017年起,连续4年推出功率超2000kW的新品大容量逆变器。

3 前景展望:光储双轮驱动,有望量利齐升

光伏平价后稳步增长,光储一体化成为趋势

“光伏+储能”已成为多国光伏开发的标准配置。在搭配储能以后,将为光伏带来长期、可持续的发展动力,预计2025年全球光伏新增 装机370GW,届时储能逆变器的新增需求约为74GW。海外家庭储能需求加速,“光+储” 双轮驱动储能逆变器解决了光伏不可调控的问题。储能逆变器则是在光伏并网逆变器的基础上叠加了储能电站的功能,从而使日间产生的富余 电量得以存在蓄电池,夜间再通过电池释放出来,解决了光伏发电不可调控的弊端。储能逆变器成为亮点。由于风光快速发展,储能配套需求加速。其中,储能使用的逆变器与光伏并网逆变器技术相似,储能逆变器为 相关逆变器公司带来增量业务。中美引领储能多场景应用快速增长装机预测:2020年全球电化学储能新增4.73GW/9.72GWh,同比增长50%,预计2025年新增196GWh,十四五复合增长率约80% 。 海外表前调频等辅助服务市场完善,家庭储能已实现经济性。 中国近期储能政策放开电网侧储能限制,各省电网投资冲动旺盛,新能源侧储能全面开花。三重需求共振:光、储双轮驱动、更换需求不容小觑光伏逆变器更换需求不容小觑。逆变器使用寿命受电力电子器件约束,一般使用寿命在十年左右便需更换。作为光伏发电的核心部件, 逆变器的性能与质量对于发电质量至关重要。一般来说,传统组串式光伏逆变器使用寿命在十年左右,大型地面电站的寿命在20年左 右,这意味着逆变器需要在电站寿命一半时进行更换。 预计2025年全球新增逆变器需求将达到499GW,复合增速明显高于光伏。盈利展望:从成本结构看降本空间仍可持续。逆变器的原材料分为两类:电力电子器件、结构件,分别占比约60%、30%左右,均存在降本空间。 电力电子器件包括IGBT、电容、电感、传感器等,随着半导体技术持续进步仍有望持续降本。 结构件与单台容量相关,随着逆变器单台容量变大,结构件的单W成本响应降低。单台功率持续提升、功率规模效应促进降本。得益于近年来国内逆变器厂商的技术积累,国产逆变器单台功率在快速提升(固德威、锦浪平均单台功率从 2019年的10KW左右提升至2020年的18KW左右),预计将摊薄原材料涨价带来的影响。海外市场仍有进一步提升潜力,溢价红利仍在。海外光伏市场仍有替代空间。国产逆变器企业出货占比提升迅速,2020年华为、阳光、古瑞瓦特等6家主要企业的出货量合计占到了 全球的60%。尽管传统的逆变器海外厂商SMA等市场份额近几年有所下滑,但出货量依然呈现增长趋势,这也说明国产逆变器在全 球光伏市场的市场份额还有一定的替代空间,且受益于显著的高性价比,未来出口海外的逆变器销售有望继续保持高增速。海外主要品牌仍在增长,侧面印证国产替代仍有空间。根据Wood Mackenzie测算,2019年全球逆变器销售额为85.86亿美元,约合550 亿人民币。2019年海外三大逆变器厂商销售收入合计约141亿元,占比全球不到30%,且增速逐年放缓。考虑到未来5年光伏装机将带 动逆变器市场强势增长,中国逆变器企业仍有较大的市场空间。

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