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工控2020经营总结:版块稳健增长 工控表现亮眼

工控指的是工业自动化控制,主要利用电子电气、机械、软件组合实现,即是工业控制。主要是指使用计算机技术,微电子技术,电气手段,使工厂的生产和制造过程更加自动化、效率化、精确化,并具有可控性及可视性。

近年来,随着国内人口红利的下降,工业控制产业的需求持续增长。核心原因是中小企业正在加快自动化技术的转型升级,而不是周期性的OEM配套逻辑,装备制造业的智能化、数字化程度不断提高,将提升伺服、PLC等产品的价值。

2020年,工控板块收入和业绩增长将进一步提高,盈利能力提高,现金流稳定。

1)经营方面,2020 工控板块总营收846.26 亿元,同比增长17.19%,板块整体增速同比2019 年提升3.80pct 左右;2020 年板块归母净利润为119.93 亿元,同比增长69.52%,增速同比19 年大幅提升61.84pct,业绩情况显著改善;2020 年板块扣非归母净利润为86.94 亿元,同比增长37.58 %,增速显著提升;2020 年板块存货周转率与应收账款周转率分别为3.54/3.70,同比分别变动0.17/0.21,保持稳健。

2)费用方面,2020 年板块管理费用率、销售费用率、财务费用率同比分别变动-0.45 /-1.11 /0.32 pct,费用管控良好;

3)盈利能力方面,2020 年板块毛利率为31.99 %,同比持平;净利率为14.75 %,同比提升4.38pct;ROE 为17.01 %,同比提升4.96 pct;2020 年整体盈利能力显著增强。

4)现金流方面,2020年,论坛经营活动产生的现金流量净额为110.47亿元,保持稳定。总体来看,2020年,公司收入稳步增长,净利润快速回升,增长速度明显好于去年同期,盈利能力明显提高,主要得益于疫情后国内经济活动平稳复苏,海外订单流入、国产化进程明显加快等因素。

工控控制板块2020 经营数据总览(亿元)

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(数据来源:wind,中泰证券研究所,下同)

2020 年版块细分表现:工控自动化>低压电器>继电器&电机。按细分领域,将选取标的大致划分为工控自动化、低压电器、继电器&电机三个细分版块。归母净利润端增速来看,2020年工控自动化(108.42%)>低压电器(64.97 %)>继电器&电机(17.55 %);扣非归母净利润端增速来看,2020 年工控自动化(150.44 %)>低压电器(46.18 %)>继电器&电机(8.83 %);营收端增速来看,2020 年工控自动化(25.35%)>低压电器(12.71 %)>继电器&电机(9.76 %);毛利率来看,2020 年继电器&电机(37.66%)>工控自动化(33.99 %)>低压电器(28.93 %),提升幅度来看工控自动化(1.01pct)>低压电器(0.37pct)>继电器&电机(-1.01pct);经营现金流来看,工控自动化略有改善,低压电器保持稳健,继电器&电机有所下滑。

2020 年工控自动化化、继电器板块、低压电器板块、经营数据总览(亿元)

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2020Q4 细分版块表现:工控自动化归母净利润表现亮眼。按细分领域,将选取标的划分为低压电器、工控自动化、继电器&电机三个细分版块。归母净利润端增速来看,2020Q4 工控自动(165.92 %)>继电器&电机(51.19 %)>低压电器(30.30%);营收端增速来看,2020Q4 低压电器(30.30 %)>继电器&电机(21.22%)>工控自动化(20.76 %);毛利率端来看,继电器&电机(34.16%)>工控自动化(32.34 %)>2020Q4低压电器(19.59 %);从经营现金流来看,低压电器,工控自动化和继电器&电机均保持稳健。

(文中部分资料参考中泰证券研究所研报)

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