值得注意的是，无论是美的还是格力，毛利率和净利率都出现了同比减少的状况。比如前三季度，美的的毛利率和净利率同比减少，格力的毛利率同比减少。第三季度单季，美的的净利率同比减少，格力的毛利率和净利率都同比减少。只有青岛海尔，无论是前三季度业绩，还是第三季度业务，其毛利率和净利率都处于同比提高的状态。

美的第三季度的净利率出现下滑，是因为夏季空调安装补贴工人更多的安装费，销售费率提升了1.4个百分点。格力的下滑，则是因为原材料涨价和外汇汇兑损失所致。根据财报，第三季度格力由于公允价值变动和外汇投资收益等衍生品损失了8.6亿元，而去年同期是0.7亿元，导致业绩增速降低。

无论是美的还是格力，在今年的空调旺销大热的风口期都得到了很大的收益。美的在第三季度空调维持了景气热销，从而使其业绩整体拉高。格力在第三季度受益于空调补库存，内销继续维持高增长。第三季度格力的毛利率降低1.4个百分点，但是销售费率降低了6个百分点，主要原因是由于前期的空调脱销，经销商销售任务提前完成，投入渠道的销售费用降低，这使得格力成本控制较好，净利率仍维持在比较好看的水平。

海尔提质增效拐点到来

其实，在三巨头中，财报真正有看点的是青岛海尔。

公司产品结构升级，高端市场竞争能力不断提升。前三季度，公司原有的冰洗优势不断扩大，冰箱国内市场份额提升了3.3个百分点，洗衣机市场份额提升了2.04个百分点，空调市场份额提升0.5个百分点，热水器市场份额提升1.6个百分点，烟机市场份额提升1个百分点，灶具市场份额提升0.8个百分点。

还有一个数据能说明：根据中怡康报告，2017年1~4月，海尔冰箱终端零售均价同比提高12.2%，行业均价同比提高8.2%；海尔洗衣机终端零售均价同比提高17.5%，行业均价同比提高9%。这就表明，海尔冰洗产品均价增速要高于行业整体水平，产品往高价发展的趋势明显，竞争能力逐渐加强。

连续观察两年海尔的收入情况，2016年海尔营收如果扣除出售统帅部分股权影响的收入外，其营收同比增7.7%，和2014年2.5%的增速、2015年1.2%的增速比较高出不少。从2016年第三季度、第四季度开始，分季度看，海尔的营收开始加速。线上销售同比分别增长50%、60%，线下销售都是两位数增长。到2017年第一季度，营收增长22.6%。白电各细分业务也呈现全面开花的上升态势。

海尔的增长加速，经营出现起飞的拐点，是从2016年公司内部调整开始显现。由于青岛海尔和海尔电器在渠道、销售端的分工不利于公司对市场变化做出快速的反应，2016年海尔集团对渠道进行整合，对青岛海尔和海尔电器的分工做了重新调整，让青岛海尔负责渠道双线管理，让海尔电器负责物流支持。从内部渠道整合上，海尔消弭了发展阻力，内部运营效率明显提升。

以前，在三巨头中，青岛海尔的销售和管理费率要高于竞争对手，目前，海尔的双费率要比格力高4.9个百分点，比美的高7.8个百分点。在提高内部运营效率上，海尔还有很大的空间。随着海尔内部结构的调整，效率的提升，其双费率将向行业平均水平靠拢，这也意味着，海尔的盈利水平将进一步提高。