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工业生产是否真的如此平稳?工业增加值的预测方法研究

2017-04-07 11:07
夜隼008
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进而,我们按着上述分类来观察工业增加值的结构(累计同比),结果非常明确,四类行业呈现两升两降的结构。总体上下游好,中上游差。为什么会出现这种结构,我们认为:首先,终端需求确实是在改善。2016年之后,大消费类工业品和工业产品的景气度得到了比较明显的回升。

怎么验证这个回升,首先看大消费类工业品,需要注意的是,大消费类工业品增速主要贡献来自于汽车行业,扣除汽车行业的增速,大消费类行业的增速总体上算是稳定的。

我们看投资(在以往预测投资增速的研究报告中,我们曾经把固定资产投资分为六大类,在此不再赘述,可参考之前报告),与大消费行业密切相关的投资行业是食品加工类的投资和汽车投资,从年度数据看,2015年食品大类的年投资增速为8.06%, 2016年为8.52%,基本稳定,汽车行业投资则持续回升,而在分行业统计中,2016年相比2015年投资回升的行业并不多。可以说,在大消费行业类下,量——价,投资——生产——价格的配合是成立的。

再看工业产成品,与之对应机械类的PPI同比数据在2016年上行明显(当然,几乎所有工业品类的价格同比都是上行的)。

同时,汇率因素在2016年整体上对贸易环境有利。出口增速累计同比有所回升,这可能也是工业产成品工业生产企稳回升的原因,但是投资分项却没有什么起色,累计同比的数据还在下台阶(年度来看)。

怎么看待另外两个行业大类工业增加值增速的下降?中间工业品增加值增速的下滑可能与成本端和产品端的价格差异有关,在本轮价格上涨中,采掘工业PPI的上涨速度远高于原材料工业PPI的上涨速度。两者的价差挤压了原材料工业的利润空间。同时,供给侧改革也压缩了行业产量,这两者共同造成了该行业工业增加值增速的下滑。

采矿业的工业增加值增速的下滑就不能用成本端和价格端的价差来解释,供给侧改革可能是一个更为重要的原因,采矿业利润和收入的同比增速还在负增长,这说明经过价格平减之后的产出下滑的非常厉害。

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