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财通证券:智能物流是下一个千亿蓝海市场

2016-07-23 09:23
华静一
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  依靠一月份2.5万亿的巨量信贷,上半年GDP得以维持6.7%的增速,略高于市场的预期。但随着投资增速减弱,尤其是房地产与民间投资的走软,在出口难有起色的情况下,消费独木难支,经济下半年依然面临较大的下行压力。

  面对企业层面已经出现的“流动性陷阱”现象,下半年货币政策困境将比较明显,一些结构性流动性供给的货币政策方式将是主基调。因此,财政政策在下半年经济政策中戏份将大幅提升。

  这也意味着政策重点将从“稳增长”转向“调结构”。通过实施积极有力的财政政策,调整财政收支结构,加大对符合转型方向领域的扶持力度,将会是下半年政策聚焦点。在优化供给结构,推动中国经济转型升级过程中,去杠杆,去库存,去产能,补短板,降成本五大任务是为重点。但短期内,调结构政策不改经济中期筑底的特征,整体经济的盈利状况难以短期改善。上市企业利润受制于此,很难从业绩的角度推动市场趋势性上涨。尽管新兴产业业绩尚可,但其估值已处于相对高位,高估值亦限制了其进一步上涨的空间。

  对于下半年的市场,监管趋严将会是影响市场的主导因素。事实上,这是金融服务业对外改革开放下的必然。1978年的改革开放开启了中国制造业对外开放的30年高速发展期,但2008年的金融危机结束了全球贸易快速扩张的时代,逼仄的对外贸易空间倒逼中国加快服务业的对外开放进程,其中金融服务业首当其中。国家陆续出台了资本账户开放、汇率改革、利率市场化和货币政策改革、资本市场改革、监管体系改革等一系列改革措施。

  下半年A股市场对外开程度将继续加大,积极融入全球资本市场。虽然6月14日A股第三次冲关MSCI失败,但国际机构肯定了A股市场准入情况的改善,A股国际化趋势不变,而要与国际接轨,当前最重要的就是市场制度的重构。制度重构必然需要严密的监管。这也是刘士余主席上任后强调首要任务是加强监管的缘由所在。

  上半年一系列监管政策,如:IPO审核趋严,严打IPO造假;完善并购重组新规,规范借壳上市,打击市场套利炒作;规范私募市场,规范互联网股权融资等规范市场行为、整顿市场秩序的相关政策均是监管趋严的信号。改革提速,监管加强,政策落地,A股在向国际资本市场靠拢的过程中,伴随着的将是市场风格的变化,A股市场的换手率、估值体系、风格偏好等行为选择将与国际接轨。高投机、高估值向低估值的价值投资将会是趋势。国际化进程加快的A股对外资的吸引力也显著上升,截至5月底,QFII和RQFII的额度近6000亿,A股与全球其他主要资本的相关性正随之增强。

  在经济下行压力不减的大环境下,债券违约风险正逐渐升高,而最近东北特钢债券违约事件引发了区域性金融风险的担忧,这对于资本市场的风险偏好的压制颇为明显。此外,在下半年货币政策困局相对明显的情况下,货币政策基调相对稳健。下半年深港通和养老金带动资金进场的力度也比较有限。

  因此,风险偏好难以提升,资金大规模入场可能性不大,下半年的市场以维持存量博弈格局为主要特征。在美联储加息至多1次、经济改革正常推进、风险偏好维持现状的中性情形下,预计下半年A股市场仍以区间震荡为主,上证综指的区间大致为[2500,3225]点。

  从市场交易特征来看,震荡市中低估值超跌板块,小市值高业绩个股往往能获得超额收益。从行业角度而言,当前市场投资效应与反转效应明显,即低估值、超跌行业表现相对优异。

  因此,行业配置方面,二季度超跌的行业在下半年有望迎来反弹,下半年建议配置低估值且超跌行业,非银金融、公用事业、装饰及传媒行业,重点关注保险、环保、基建和教育板块。

  下半年,深港通的开通、沪港通的扩容、人民币加入特别提款权等利好事件将催化券商板块。6月环保上市公司PPP模式签约订单数目剧增,环保PPP时代已到来,未来发展空间大,预计下半年环保PPP项目增速有望再提升。基础建设投资是下半年稳增长的重要手段,传统基建项目增速放缓,地下管网、海绵城市、轨道交通等新型基建领域预计维持较快增速。PPP项目落地速度加快,基建企业积极参与PPP项目投资,订单延续快速增加。家庭教育投资提升明显,教育已经成为家庭消费第二大支出,教育消费升级促教育行业发展,行业市场空间大,行业竞争分散,未来整合是趋势。民营教育产业发展迅速,学前教育和K12两大细分市场有望引来黄金时代。

  下半年在难有大量新增资金入场背景下,资金将继续偏好小市值股票,在熊市中,确定性的业绩是股价的重要支撑因素,结合产业的成长空间和时序性,重点推荐无人机、物联网、充电桩、智能物流四个主题板块。中国消费级无人机在世界上领先,技术成熟,产品种类繁多,诸多实力厂商进军无人机产业,新产品发布不断提升市场关注度。

  下半年低空领域开放有望突破,无人机市场将迎来爆发。国际标准化的物联网协议落地,物联网即将进入规模商用阶段。2016年中国物联网市场规模将超1万亿,预计2020年市场规模将达2万亿,物联网产业链将迎来爆发式增长。充电桩国家标准今年正式实施,下半年政策落地,市场热度将持续,各地的补贴政策已经陆续出台,国家补贴标准有望于下半年出台,形成双补效应,刺激充电基础设施建设。新能源汽车近两年销量爆发,下半年继续放量,充电桩需求量增加。智能制造时代,符合新需求和特征的智能仓储物流发展迅速,其核心系统立体仓库、高速输送分拣系统、AGV等现代化物流装备等将进入高速成长期。智能物流仓储近几年维持25%以上的复合增速,将继续保持高速增长,是下一个千亿蓝海市场。 

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