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西门子:28亿收购铁路信息公司并非蠢举

2012-12-05 08:36
华静一
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  西门子28亿美元收购铁路信息技术公司给市场来了个猝不及防。这家德国最大的企业以相当于Invensys整体市值的金额收购了旗下一个公司,而这家公司的运营利润率仅有Invensys的一半。这让一直以来对Invensys和它巨大养老金缺口颇有微辞的分析师和投资者们都颇为困惑。

  17亿英磅,28亿美元,这项收购相当于Invensys铁路信号集团运营利润的15倍。但西门子看到的却是可以降低成本的机会,另外还有交叉销售带来的好处。协作优势可以将西门子每年的运营利润提高1亿欧元(约1.29亿美元),若以29%的税率,8倍的西门子EBITDA计算,那相当于9.09亿美元的价值,约为收购价的三分之一。

  这项收购同样也有行业方面的意义。政府希望更好的利用过载的交通基础设施。西门子买下的高科技设备能够帮助铁路系统更安全运行,并增加容纳能力。同样也能提高行业的准入门槛。

  Invensys的收购谈判已经进行了好多年,然而巨大的养老金赤字一直是个拦路虎。现在,在注入4亿英磅的现金和2.25亿英磅的应急基金后,这一问题总算得到了解决。

  对于养老金的不确定性让许多投资者对其股票敬而远之。野村证券表示,分析师对其股票的信心跌到五年新低。但同时,这家公司的战略引诱计划却在悄无声息地进行中,因此最后的交易价格让大家都大为吃惊。美国银行和美林证券之前对这家公司的估值都少于3.75亿英磅。

  Invensys主席奈杰尔•拉德(Nigel Rudd)这种事情之前就经历过。2007年,拉德就曾斥责那些收购前低估Alliance Boots价值的“愚蠢”的分析师们。Invensys已经引起了爱默生、通用电器等其他行业大头的关注,这位资深的谈判家任务可能并没有结束。

  昆汀•韦伯是路透Breakingviews专栏作家,驻地伦敦,主要报道企业并购、企业融资、私募股权等领域。成为专栏作家之前是路透的记者。毕业于英国伦敦大学学院心理学系。

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