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工业生产是否真的如此平稳?工业增加值的预测方法研究

导读: 自2015年2季度以来,工业增加值变得异常平稳,但是反观其他经济指标,波动幅度则较大,工业生产与投资,工业品价格之间的内在逻辑联系是很强,因此,我们应对这种背离予以重视。

自2015年2季度以来,工业增加值变得异常平稳,(在6%一线波动)但是反观其他经济指标,波动幅度则较大(如投资,PPI),工业生产与投资,工业品价格之间的内在逻辑联系是很强,因此,我们应对这种背离予以重视。

我们希望通过我们的研究回答以下问题,第一,工业生产数据是否真的如此平稳,是否有“人为平滑”的因素,即使工业生产的总量平稳,那么结构上有没有不平稳性,如果有不平稳性,那么这种不平稳性对我们有何启发。第二:未来的工业增加值的趋势是怎样的,有没有更好的预测工业增加值的方法。

1、工业增加值:总量的平稳,结构的分化。

我们希望对工业增加值数据进行重构,简单而言,将其分为以下四个大类,大消费类:主要是与居民息息相关的大众消费品。工业中间品类:工业生产的中间品,(工业金属和原材料)工业产品类:工业产成品,往往还与出口关系密切。采矿业:矿产。

这种分类包含产业链上中下游的维度(可以观察经济利益在产业链的流动),同时,四类行业的驱动因素可能也有所分化,这对于我们理解和预判工业生产的趋势有很大帮助。需要注意的是,我们将纺织服装服饰这一类化作工业产品类,主要是因为此类产品对海外需求依存度高于国内需求,汇率对其影响更大。而在分析工业产成品时,我们将突出分析汇率的影响。

但是,工业增加值数据有一些局限性,首先,分行业月度数据中,统计局对外披露的只有分行业的同比(单月,累计)数据,而绝对数只有年度披露(工业企业年鉴),这就造成了对工业增加值分类重构的困难。我们无法获得月度分行业工业增加值的绝对数,也就无法按着我们的需求对这些数据进行重构,为了解决这一问题,我们进行一个大胆假设,即工业增加值的比例在一年内基本上保持稳定,可以用年度数据中各行业增加值的占比来代替月度数据中各行业的占比 。

从结构上来看,年与年之间的差异相对不大,认为当年的占比与前一年占比相类似问题不大,但是如果认为月度数据的权重占比和前一年年度数据的权重占比一致,实质上还要要求不同行业工业生产的季节性是相类似的,这可能是略微强一点的假设,但是如果不同行业体量差异比较巨大的话,那么这个影响也相对较小。同时,为了尽量减少影响,我们不仅仅报告单月同比数据,也报告累计同比数据(如果是累计同比数据,那么越到一年的中后期,上面所讨论的影响就越小)

为了验证上述方法的有效性,我们将行业拟合的增速与实际披露的增速相比较,结果如下所示:首先,整体趋势是非常接近的,累计同比的拟合结果确实好于当月同比,但是需要注意的是:理论上每年12月份用行业拟合出来的累计同比增速应该与实际增速完全一致,但是从数据上,我们却发现12月的拟合结果和实际累计同比的结果并不一致,同时,我们也能观察到,在2016年之前,用行业拟合的结果持续低于披露数据,据此,我们不禁猜测是否统计局会对这个数据结果进行平滑。

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