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家电业国企改革启发:成败系于机制是否理顺

导读: 管理层激励到位,是中国领先的家电企业的成长动力之一。

  9月13日,深化国企改革的指导意见正式发布,新一轮国企改革箭在弦上。从家电业的历史看,机制理顺的公司业绩好、潜力大,机制理不顺的公司始终很难突破既有的束缚。

  国内彩电业三个龙头公司中,创维是民营控股,海信二级以下子公司都实行了管理层持股,TCL也已经完成混合所有制改革。中国白电三巨头的情况也差不多,美的是民营控股;海尔集团虽说是集体所有制企业,但在上市公司青岛海尔的层面,已实行了管理层股权激励;格力电器目前是国有控股,在之前实施的管理层激励计划中,高管层已持有公司股权。

  由此不难看出,管理层激励到位,是中国领先的家电企业的成长动力之一。

  TCL的体制改革就是一个例子。表面上,TCL集团目前的第一大股东是广东省惠州市国资委旗下的“惠州投控”,但实际上,TCL集团董事长李东生已经是公司最大的股东。李东生个人名义上是TCL集团的二股东,但加上通过TCL高管团队合资公司在TCL集团中持有的股权,其直接、间接持有TCL集团的股权,已超越“惠州投控”。

  在今年3月份的一个发布会上,李东生不经意间透露,“(TCL集团)完成57亿元增发后,我已是(TCL集团)第一大股东”。这意味着经历了18年的漫长改制,TCL今年终于彻底完成了MBO(管理层控股)。

  惠州市政府一向开明,1997年便批准TCL集团进行经营性国有资产授权经营试点,并与李东生签署了为期5年的放权经营协议。根据协议,TCL到1996年的3亿元净资产全部划归惠州市政府所有,此后每年的净资产回报率不得低于10%。如果多增长10%-25%,管理层可获得其中的15%;多增长25%-40%,管理层可获得其中的30%;多增长40%以上,管理层可获得其中的45%。“增量奖股”绕开了国企以存量资产改制在定价上的尴尬。经济学家周其仁将其称为“面向未来订立的契约”。

  李东生曾表示,1996年TCL的销售收入只有30多亿元,到2001年,销售收入已经提高到100多亿元,当年上缴的税收应该是几千万元,企业的利润也大幅度增长。国有资产不单单是保值而且是快速地增值。改制前,国有资产评估了3亿多元。改制后,政府拿回了20多亿元,国有资产放大了好几倍。“TCL的改制,没有原罪”。

  TCL集团2004年整体上市后,惠州政府在TCL的持股比例从40%左右,经过不断减持,到2008年降至12.7%。而在渡过了国际化并购的阵痛、公司重回成长轨道之后,2011年TCL集团再次启动了管理层期权激励制度。李东生在国际金融危机、中国资本市场低迷期间,多次通过认购TCL及旗下子公司的股权,来提振资本市场的信心,并参与TCL多次增发认购。

  2014年,TCL集团启动了新一轮定向增发,募资57亿元,包括紫光通信、国开系的三只基金,以及李东生为首的TCL管理层,当然还有“惠州投控”,都参与了认购新股。这次增发不仅为华星光电二期项目提供了40亿元建设资金、为TCL集团补充了17亿元流动资金,从现在看,更是TCL彻底完成MBO的“临门一脚”。

  去年,TCL集团的营业收入首次突破1000亿元,净利润超过30亿元。惠州市政府“放权”之后,TCL的“蛋糕”越做越大,政府虽然持股比例减少了,但由于激发了公司管理层的积极性、企业得到壮大发展,地方政府分到的比固守原来的蛋糕要大得多。

  海信,是国企混合所有制改革的另一个成功例子。

  早在2001年,山东省青岛市体改委批准,以海信集团为主发起人联合公司经营层人员周厚健、于淑珉、刘国栋等7人,以发起方式设立青岛海信电子产业控股股份有限公司。除海信集团保留国有独资外,集团所属企业包括后来成立的企业基本实现了混合所有制。

  海信集团混合所有制的特点为国有股权绝对控股;管理层持股相对集中;调离、离职、退休后,管理层拥有的股权必须卖掉。

  周厚健曾说:“我认为股权激励是企业对管理层中长期激励的最好方式。在岗位发挥作用的人为企业贡献价值有大小。企业干得好,他本人收益也好,企业干得差他本人损失也大。我认为股权激励比财务投资好,在于公司外的人投入的资本发挥不了如此作用。

  “海信集团是国有独资企业,有一些历史原因没有改制。我们在集团之外做股权激励,目的就是让这部分股权永远留在岗位上。你在这个岗位就有股权的所有权、收益权;但没有支配权,不可以转让、抵押。但到目前为止,像海信这样做的还是比较少的。”周厚健去年在接受包括《第一财经日报》等媒体采访时强调,即便他本人退休,他的股权也不能带走。

  他说:“当时青岛市给我们的股权是终身制的,但我们认为从企业长远考虑不好,好机制才是最重要的。”

  周厚健说,从海信控股到下面的孙公司,员工持股比例一般占总股本的30%-50%。持股比例太小对员工激励的范围不够,太分散也不利于快速决策,持股太大也不行。除了员工满意,也要让国资委满意。而国资委满不满意,关键是股东投资要增值。

  事实上,在竞争激烈的彩电业,海信一直保持良好业绩和技术创新的激情。去年,包括彩电、白电、智能交通等产业的海信集团,销售收入也首次突破1000亿元。

  所以,去年国务院国资委曾请周厚健向100多家央企做报告,介绍海信“混改”经验。

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