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机械行业:契合改革主题 布局转型个股

导读: 2014年上半年,渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为194,334.12万元,同比上升8.78%,不仅终结了持续三年的增速下降趋势,且增幅较一季度进一步扩大。

  同比逆转环比改善,行业迎来复苏迹象。2014年上半年,渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为194,334.12万元,同比上升8.78%,不仅终结了持续三年的增速下降趋势,且增幅较一季度进一步扩大;在净利润方面,渤海机械行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为8,315.59万元,行业虽未摆脱下滑态势,但绝对降幅已由2013年的34.90%大幅缩减至11.93%,运行趋势向好;与收入和利润的变化趋势相比,行业内公司实现的每股收益水平未能呈现出积极改善的态势。2014年上半年渤海机械公司平均实现的每股收益为0.11元,远低于2013年同期0.14元的水平,再度创下五年来的行业新低。与一季报时显示的情形基本一致,渤海机械行业的收入利润水平均出现了较为明显的同比改善迹象,尽管在季节性因素的作用下难以判断二季度相对一季度的环比改善迹象能否构成业绩拐点到来的确认依据,但行业回暖的趋势基本确立。

  营收增长得到业绩初步验证。2014年上半年,渤海机械行业初现回暖迹象的景气状况在公司的经营业绩上得到了进一步的印证。219家公司中,144家公司的营业收入实现了同比增长,105家公司归属母公司股东的净利润实现了同比增长,其中收入增幅在30%以上的公司38家,利润增幅在30%以上的公司55家,这一数字远高于2013年同期表现,与2014年一季度基本持平,显示在资产重组、产业转型、外延并购多发的背景下,机械行业整体的规模增长和效益提升已得到业绩的初步验证。从盈利能力的角度分析,106家公司的销售毛利率实现了同比增长,而涨幅和降幅在10%以上的公司数量分别为50家和60家。

  估值水平创历史新高。2014年上半年,渤海机械行业走出强于大盘的上升走势,估值水平持续攀升,相对沪市A股和深市A股的估值优势不再,行业整体的估值水平和相对沪深300的估值溢价率均创下历史新高。从各板块的情况来看,2014年上半年,13个子行业中仅有“船舶制造与港口设备”、“工程机械”、“化石能源机械”、“铁路设备”和“金属制品”5个子行业的估值水平在业绩低于预期、行业利好兑现推迟、政治风险波及等因素的打压下估值水平出现了不同程度的下降,而以“机床工具”、“仪器仪表”为代表的子行业,则分别受益于国防军工及智能装备的概念而实现了估值水平的大幅提升。从绝对估值水平来看,“机床工具”、“航空航天”和“仪器仪表”板块分别以87.91倍、69.11倍和61.98倍的市盈率成为2014年上半年渤海机械行业估值水平最高的子行业。

  契合改革主题,布局转型个股。回顾上半年以来的行业走势,围绕军工和智能装备概念的主题投资成为驱动机械行业表现的主要因素,而在宏观经济环境仍难言乐观、改革日趋成为市场共识的背景下,契合政策导向主动进行产品类型和生产模式调整的企业往往能够率先取得超额收益并获得资本市场的追捧,尽管费用率的居高不下为行业的复苏之路平添了障碍,但营收与利润的同比增长均预示着以规模扩张为先导的回暖进程已曙光初现,我们维持对机械行业的“中性”评级,建议关注中国船舶、博实股份、郑煤机、达刚路机、海特高新。

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