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大洋电机:新能源电机领域优势明显

导读: 毛利率增加的主要原因为,一方面是公司加强了目标管理及成本费用控制,有效克服了原材料及人工成本的上涨;另一方面公司加大了新客户及新产品的开发力度,客户结构和产品结构得到改善。

      2011年1-6月,公司实现营业收入13.06亿元,同比增长21.36%;归属母公司净利润1.35亿元,同比增长21.52%;摊薄每股收益 0.32元。

    上半年公司主要业务情况:上半年公司空调用电机实现营业收入10.56亿元,同比增长16.58%,毛利率为21.02%,较上年同期增加2.99个百分点;非空调用电机实现营业收入2.27亿元,同比增长52.05%,毛利率为28.16%,较上年同期增加6.03个百分点。公司产品毛利率增加的主要原因为,一方面是公司加强了目标管理及成本费用控制,有效克服了原材料及人工成本的上涨;另一方面公司加大了新客户及新产品的开发力度,客户结构和产品结构得到改善。

    公司主要财务指标变动:上半年公司管理费用率较上年同期上升1.1个百分点,主要原因是新能源汽车电机项目的研发费用增加,财务费用率增加1.5个百分点,主要是本期更多使用银行承兑汇票与供应商结算相应收取供应商的现金折扣减少及本期人民币升值速度加快导致汇兑损失增加。公司经营活动产生的现金流量净额与上年同期相比增加金额为2.39亿元,同比增长3966.59%,主要原因有两方面,(1)本期的销售回款情况较好;(2)公司较多使用了银行承兑汇票支付供应商货款而少用现金方式减少了经营活动现金流出。

    公司是新能源汽车电机的领军者:(1)公司与北京理工大学合作研制新能源汽车用大功率永磁同步电机获得成功,2010年实现永磁同步电机及控制系统产能5000台套,实现营业收入8000多万,目前处于国内领先地位。(2)2011年7月公司通过增发,计划投资新能源动力及控制系统产业化项目33,853万元,投资新能源动力及控制系统研发及中试基地建设项目10,000万元,投资驱动启动电机(BSG)及控制系统建设项目44,000万元,投资大功率IGBT及IPM模块封装建设项目18,079万元。这些项目覆盖了混合动力及电动汽车的电机及电控领域,完全达产后每年对公司贡献的净利润将超过3亿元。(3)节能与新能源汽车规划预计将于下半年推出,此时必将重新激发对新能源汽车领域的投资热情,公司作为新能源汽车电机领域的龙头必将从中受益。

    预测2011及2012公司EPS分别为0.73及1.03元,以最新股价计算对应的市盈率分别为28倍及19倍。我们给予公司推荐的投资评级。

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