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赛为智能上市后业绩下滑 投资者疑惑重重

导读: 让投资者疑惑的还有,赛为智能上市不到三个月,就有一名发起人股东兼高管辞职。此人即此前兼任赛为智能董事、副总经理和董秘三个要职的高管周嵘

  回想一年前上市路演时对投资者的表态,赛为智能(300044,股吧)(300044.SZ)董事长周勇或许感到有些难堪。

  当时,周勇满怀信心地表示,赛为智能是国内最专业的智能化系统解决方案提供商之一,“未来三年内公司将扩大智能化系统市场占有率,力争在2012年实现销售收入4亿元左右。”

  然而,日前发布的年报显示,赛为智能2010年实现营业收入1.82亿元,同比下降9.7%;实现净利润2560.84万元,同比下降19.45%;每股收益0.26元,同比下降35%。

令投资者感到意外的还有,2010年4月7日,公司发起人股东之一、35岁就兼任董事、副总经理和董秘三个要职的年轻高管周嵘毅然辞职,当时赛为智能上市不到三个月。

  上市首年净利下滑

  赛为智能主营业务为智能化系统,包括城市轨道交通智能化、建筑智能化、铁路数字信息化系统等。公司2010年1月20日登陆创业板。

  上市前,公司2006~2009年的营业收入年复合增长30%,净利润复合增长90%。但上市后,此前一直持续高增长的业绩突然“变脸”,主营业务收入和净利润双双同比下滑。

  公司解释称,去年营业收入和利润下降的主要原因是来自大客户深圳地铁的收入减少,以及公司利用上市后的资源优势实施全国性战略布点。“2010年公司仍积极参与深圳地铁的多次智能化投标,但未获得深圳地铁新的合同,导致来自深圳地铁的收入大幅减少。”公司在年报中如此表述。

  上市路演时,公司副董事长封其华曾表示,华南地区是中国经济较发达地区之一,华南地区的智能化系统工程对全国其它地区都有一定的示范效应,并透露公司在市场战略上将继续巩固和加强在华南地区的市场地位,以保障公司的可持续发展。

  但拖去年业绩后腿的正是华南地区。从年报披露的信息看,曾占公司营业收入半壁江山的城市轨道交通智能化领域,2010年的营业收入亏损近40%。从业务区域看,最重要的华南市场去年营业收入下降了23.6%。

  但上市前的2009年,公司地铁业务收入达到1.1亿元(占收入54%),并成功进入铁路数字信息化领域,实现收入1278万元(占收入6%)。由于高利润的地铁/铁路业务收入比重上升,净利润增长幅度明显超过收入增长幅度,销售毛利率也从2006年的23.8%提升到2009年的33.8%。

  发布业绩的同时,公司表示,由于目前正处规模扩张期,资金需求量大,为确保公司日常经营所需资金需要,公司不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本,未分配利润将用于拓展和延伸公司主营业务,设立营运中心。同时,希望通过收购兼并、直接投资等方式设立子公司或控股公司。

  巨额应收账款 依赖华南业务

  尽管从表面看,赛为智能去年上半年的业绩仍有平稳增长,实现营业收入7810.35万元,同比增长近20%,实现净利润1316.09万元,同比增长30%,但公司业务模式和成长性的隐忧已经暴露。

  首先是高达1亿元的应收账款余额。这一应收账款占公司当期流动资产的18%,而且是公司净利润的七倍,且远超公司同期的营业收入。

  虽然这与公司所处行业和经营模式有关,赛为智能所接工程多为公共基础工程,合同另一方大多是地方政府,因此回款周期普遍较长,但仍有数位券商分析师接受《投资者报》采访时表示,对于一个年收入并不巨大的创业板公司而言,如此巨额的应收账款并不正常。

  细读这份看似靓丽的半年报,投资者还会发现,赛为智能去年上半年三条产品线共计签单仅3679万元,其中,占公司一半营收的城市轨道交通智能化业务去年上半年未签一单合同;占总收入四成的建筑智能化产品签单仅2245万元,营业收入同比下降12.45%;铁路数字化信息化领域营业收入同比下降49%。

  赛为智能去年三季报也是看上去很美。报告期内公司实现营业收入1.28亿元,同比增长11%,净利润0.21亿元,同比增长10%,每股收益0.21元。

  但报告期内,公司应收账款仍高达1.03亿元,尽管比2009年末减少1.2%,但应收账款率为81%,比2009年末上升29.18个百分点,仍处高位。天相投顾报告认为,由于公司应收账款账龄为1~2年的金额增加了1308.21万元,账龄为2~3年的金额增加了182.56万元,致使公司资产减值损失同比增长215%。

  “过高的应收账款率将增加公司坏账的风险,同时也将增加公司的现金流压力,需要投资者高度关注。”天相投顾分析师在报告中如此表述。

  除应收账款过高外,公司成长性欠缺的另一个原因是业务过度依赖华南市场。目前主要集中于华南地区,该区域业务比重高达70%以上,而深圳地铁公司是公司的最大客户。

  “业务过于依赖华南市场,一方面增加了公司业务过度集中的风险,另一方面也不利于公司分享全国大规模城市轨道交通和铁路投资建设带来的市场机会。”天相投顾分析师表示。

  《投资者报》日前就此致电公司证券部,相关工作人员表示,面对这一短板,公司今后将加快建设区域销售服务中心,结合广州、上海、北京和重庆四个区域中心,进行区域市场扩张,形成以华南为中心,以西南、华东、华北为重点市场的营销管理格局。

  身价两亿高管上市三月辞职

  让投资者疑惑的还有,赛为智能上市不到三个月,就有一名发起人股东兼高管辞职。此人即此前兼任赛为智能董事、副总经理和董秘三个要职的高管周嵘。

  周嵘的任职期限原本为2008年8月8日至2011年8月8日,作为赛为智能发起人股东之一,任期未满便辞去董事会要职无疑引发投资者重重忧虑。而去年4月初辞职时,这名女高管的持股身价已高达两亿元,但年龄仅36岁。

  公开资料显示,赛为智能去年登陆深交所创业板时,周嵘除高管身份外,还是公司第四大股东,发行前持有543.22万股,持股比例为9.05% ,发行后其持股比例变为6.79%。到去年上半年,周嵘的持股数增至679.03万股。按去年4月周嵘辞职前后公司股价计算,周嵘这部分持股的市值已高达两亿元。

  由于上市时周嵘和公司高管曾承诺,上市一年内不减持所持股份,因此这部分限售股到今年1月21日才能上市交易,但深交所对上市公司高管的减持有限制性规定,即高管每年减持的股份不得超过所持公司股份的25%。周嵘显然存在较大的套现动机。而辞职后便可自由套现。

 

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